雷曼引發(fā)油市地震

在商品期貨上頗有影響的雷曼兄弟宣布破產，對已經在步步下跌的期貨市場來說不啻是雪上加霜。

“對于商品期貨市場而言，此番雷曼的淪陷不過是掀起了熊市的面紗，商品市場新一輪價格的下跌完全在情理之中。”廣州市華泰興石油化工有限公司期貨部主任分析師唐鶴群對市場未來的走勢，觀點悲觀。

而作為商品期貨市場“風向標”的原油價格，9月15日終于在7個月以后再次回到100美元以下。絕大多數業(yè)內人士認為，“破百”并非終極，重回80美元/桶似乎已經近在咫尺。

“跳板”雷曼

北京時間9月16日，紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)10月原油期貨7個月以來首次報收100美元以下。至截稿時，該期貨品種電子盤交易繼續(xù)下挫至92.6美元。

“其實，上周五(9月12日)全球商品市場出現過一個反彈跡象，但隨后雷曼兄弟的破產消息促使這次反彈成為了一次回光返照式的黯淡表現，并最終夭折，被市場遺忘。”南華期貨研究所所長朱斌向記者表示。

9月12日，NYMEX10月原油期貨微漲8美分，而倫敦3個月銅、3個月鋁和3個月鋅等合約分別上漲了192美元/噸、45美元/噸和91美元/噸。

然而，半路殺出的雷曼兄弟破產之消息無疑給人氣稍有提振的市場倒?jié)娏艘慌枥渌?/SPAN>

盡管如此，朱斌仍然認為，事實上雷曼兄弟更多的資金頭寸布局于債券市場，而在商品市場的資金頭寸并非其配置重頭，因此客觀地說，其“噩耗”向商品市場傳遞的更多的是全球宏觀經濟衰退導致的能源需求下降的信號。“而且據我了解，CFTC也已經宣布盡管雷曼兄弟破產，但保證其客戶的資金安全，所以因平倉而帶來的市場沖擊并不會很大。”

對此，巴克萊資本(Barclays Capital)駐新加坡的分析師Yingxi

Yu表示：“在我們看來，隨著全球經濟前景的持續(xù)惡化，市場氛圍極度悲觀。”

“要具體量化雷曼對商品期貨市場的負面沖擊無疑是緣木求魚，作為一家資產規(guī)模約為貝爾斯登4倍的華爾街大鱷，其一旦破產顯然牽連甚廣。”唐鶴群稱，或許期貨市場今后的表現將以雷曼為“跳板”，出現整體雪崩式的新一輪跳水。

正是基于這一判斷，唐鶴群將雷曼兄弟宣告破產保護視為意味著需求下降的“標志性事件”。

空頭已掌控油價

隨著雷曼兄弟、美林等重量級投行瀕于崩塌，一度流行的“牛市回調論”亦遭到市場否定。

“原來認為商品牛市依然存在的判斷依據是，雖然美國經濟出現明顯衰退，但是亞洲等新興市場的經濟發(fā)展依然強勁，需求依然不減。”唐稱，“但從目前來看，此前的判斷顯然太過樂觀。”

“長期看，美國金融市場的一蹶不振必然會打擊投資者信心，加速美國經濟乃至全球經濟增長的放緩，必然導致全球對于原油乃至整個大宗商品需求的降低。這可能是導致商品牛市終結的根本原因。”中財期貨研發(fā)中心副總經理續(xù)劍鋒直言。

而CFTC在上周五公布的持倉數據則顯示，長期以來的NYMEX原油持倉結構中多方強勢格局已經發(fā)生了明顯轉化。數據顯示，截至9月9日，原油非商業(yè)性持倉空頭持倉劇增12783手，而凈多倉位數量亦下降至6336手；與此類似，商業(yè)性持倉凈多頭也只有2422手。

“這還沒算上最近兩天暴跌過程中的多頭撤退情況，如若加上這一因素，或許多空力量已經逆轉。”唐分析認為。

“由于投資需求的衰減，資金的撤離，商品市場下半年的熊市基本確立，但是自從2004年油價突破40美元以來，其價格中軸已經上移，低油價時代已經一去不返，因此下跌過深不太可能，60~80美元或許是下限。”朱斌坦言，“而這符合OPEC希望穩(wěn)定的心理價位。”

然而，唐鶴群卻表示，如果美元未來能夠維持強勢地位，那么油價可能直接滑向80美元以下，甚至回到50美元/桶，但萬一美元因為美國經濟的繼續(xù)衰頹而崩潰，那么油價的上漲仍然可期。

對此，MF Global的能源期貨經紀人Bob

Yawger表示，預計在11月前，原油價格將下滑至85美元/桶。

“有很多因素都表明油價將朝更低價位發(fā)展，我認為油價將在85美元/桶見底，這可能在11月份的某個時候出現。”Bob

Yawger稱。