目前擁有CDM項(xiàng)目的上市公司主要為三愛富[7.53 -1.95%](600636)和巨化股份[7.00 -2.64%](600160)。我們認(rèn)為，最新政策推出后，將利于上述公司降低稅負(fù)，提升業(yè)績(jī)，其中巨化股份(600160)相對(duì)將更受益于此政策。
巨化股份2007年、2008年的CDM收益分別為9911萬元和2.66億元，我們大致計(jì)算了單套裝置的開工成本，為3000萬元/年左右，2007、2008年成本共計(jì)9000萬元，母公司2007、2008年稅率分別是33%和25%，因此母公司前兩年所繳納的共計(jì)5188萬元的所得稅款預(yù)計(jì)能全額退還。考慮到2009年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，因此公司2009年仍將能減免3000萬元左右的所得稅。以上部分共計(jì)8188萬元，預(yù)計(jì)公司2009年每股收益將因此增厚0.147元。2010-2012年的減免數(shù)額將由公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)決定，預(yù)計(jì)平均每年能減免所得稅費(fèi)1500萬-2000萬元。
三愛富2007年、2008年的CDM項(xiàng)目都尚未交納所得稅費(fèi)，該項(xiàng)政策出臺(tái)后，確認(rèn)公司將不用補(bǔ)交該部分稅款，由于此前公司沒有計(jì)提相關(guān)費(fèi)用，因此對(duì)于2009年公司業(yè)績(jī)沒有實(shí)質(zhì)性影響。
總體而言，最新政策并不能改變目前氟化工行業(yè)的困難局面。在需求低迷的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)仍呈現(xiàn)低端產(chǎn)品惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面。雖然行業(yè)內(nèi)只有7-8家主要企業(yè)，但是卻長(zhǎng)期不能獲得合理的毛利率，短期內(nèi)氟化工行業(yè)仍將處于低谷。
