中國證券報消息：此次成品油價格上調(diào)，對中國石化[12.01 -0.58%]和中國石油[13.58 -0.44%]構成明顯利好。但由于煉油業(yè)務的不穩(wěn)定性，兩家公司業(yè)績超預期的可能性不大，短期內(nèi)難有超越大盤的表現(xiàn)。
提升煉油業(yè)務盈利能力
此次成品油調(diào)價幅度較大，主要考慮了前期調(diào)價不到位因素。6月30日和9月2日兩次成品油價格上調(diào)幅度，相對原油價格上漲的百分比，分別為79%和59%；而7月29日和9月30日兩次成品油價格下調(diào)幅度，相對原油價格下跌的百分比，分別為91%和78%。7月底的下調(diào)相對幅度較大，尤其是9月初由于國慶因素上調(diào)嚴重不到位，此次調(diào)價使國內(nèi)成品油價格對應的國際原油價格低于國際參考油價的價差，由9月初的11.3美元/桶縮小到現(xiàn)在的約10美元/桶。
湘財證券分析師認為，此次調(diào)價將使煉油業(yè)務扭轉(zhuǎn)8月以來的虧損狀態(tài)，其中中石化受益最大。此次汽柴油價格上調(diào)480元/噸，按照中國煉廠汽柴油平均60%左右的收益率來測算，提升煉油毛利達5.7美元/桶。經(jīng)過此次上調(diào)，中國石化11月煉油的毛利將上升到10美元/桶左右。分析師預計中國石化2009、2010年的每股收益分別為0.75元和0.89元，中國石油為0.70元和0.91元，建議買入。
海通證券[15.09 0.53%]分析師同樣看好此次提價對兩大石化巨頭的影響。分析師指出，假定11月份煉油企業(yè)的用油成本為68美元/桶，調(diào)價后，煉油業(yè)務EBIT有望回升至1.73美元/桶，但較今年上半年的4.54美元/桶仍有較大幅度回落。在煉油業(yè)務保持盈虧平衡的情況下，兩大石化公司四季度EPS可達到0.20元左右。兩家公司都是上下游一體化的企業(yè)，煉油業(yè)務穩(wěn)定及原油價格的提升將帶動公司業(yè)績的穩(wěn)步增長，維持對其“增持”的投資評級。
業(yè)績難有超預期表現(xiàn)
申銀萬國[3.73 0.00%]分析師判斷，年內(nèi)在通脹壓力不大的情況下，原油均價在80美元以下，國內(nèi)成品油調(diào)價應還無需擔心。但近期隨著美元指數(shù)持續(xù)走低，國際油價向上突破80美元/桶的可能性逐步增大，而且隨著明年基數(shù)的調(diào)整，預計發(fā)改委對通脹的憂慮也會逐步增強，在這種情況下，未來煉油業(yè)務的不確定性將逐步增強。分析師表示，盡管此次提價對中國石化的正面影響最大，其估值也相對更低，但因為受煉油業(yè)務不確定性的影響更大一些，隨著國際原油價格走高，預計其估值難以得到有效提升，因此目前在投資選擇上建議關注偏于上游的中國石油和中海油服[15.42 -1.09%]。
國信證券分析師指出，不考慮成本因素，預計此次調(diào)價將提升中石化EBIT40億元，中石油28億元，對應業(yè)績增長為0.04元/股和0.012元/股。對中石油和中石化來說，此次調(diào)價對煉油業(yè)務盈利能力的改善十分明顯，但是兩家公司業(yè)績超預期的可能性仍然較小，預計全年業(yè)績將在0.78元/股和0.7元/股。中石化的估值優(yōu)勢明顯，但煉油業(yè)務不確定性仍然存在，短期內(nèi)在沒有油氣資產(chǎn)注入的情況下，仍然難以有超越大盤的表現(xiàn)。
